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2011年,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入81.78億元,同比增長27.74%;營業(yè)利潤2.85億元,同比增長16.74%;歸屬母公司所有者凈利潤1.74億元,同比增長21.1%;基本每股收益0.29元/股。

　　公司主要從事空調(diào)壓縮機(jī)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,同時(shí)涉及冰箱壓縮機(jī)業(yè)務(wù)以及商用冷柜、特種空調(diào)等制冷相關(guān)業(yè)務(wù)。

　　2011年,公司生產(chǎn)空調(diào)壓縮機(jī)1,753萬臺,同比增加10.41%;銷售空調(diào)壓縮機(jī)1,755萬臺,同比增加18.56%。據(jù)中國家電協(xié)會統(tǒng)計(jì),2011年度,公司空調(diào)壓縮機(jī)銷售占全國市場份額15.32%,繼續(xù)保持空調(diào)壓縮機(jī)行業(yè)技術(shù)和市場領(lǐng)先地位。公司客戶為格力、美的、海爾、奧克斯、志高等國內(nèi)主要空調(diào)生產(chǎn)廠商,其中,格力為公司的第一大客戶。

　　公司毛利率有所下滑。2011年,公司綜合毛利率12.8%,同比小幅下降1.2個(gè)百分點(diǎn)。分季度看,2011年第四季度綜合毛利率為14.1%,同比下降1.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　公司期間費(fèi)用率控制能力增強(qiáng)。2011年公司期間費(fèi)用率為9.3%,同比下降0.7個(gè)百分點(diǎn)。其中管理費(fèi)用率為5.3%,同比下降0.9個(gè)百分點(diǎn);銷售費(fèi)用率為2.3%,同比下降0.4個(gè)百分點(diǎn);財(cái)務(wù)費(fèi)用率為1.7%,同比提升0.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　未來五年公司新項(xiàng)目將投入資金為36.07億元。公司計(jì)劃向控股股東上海電氣(集團(tuán))總公司定向增發(fā)6,500萬股,募集資金5.06億元,用于小型節(jié)能無氟變頻壓縮機(jī)改造擴(kuò)能項(xiàng)目以及L系列超高效壓縮機(jī)新增產(chǎn)能項(xiàng)目。兩個(gè)項(xiàng)目均于2012年投產(chǎn),項(xiàng)目全部達(dá)產(chǎn)后,公司將新增小型壓縮機(jī)產(chǎn)能200萬臺,L系列高效壓縮機(jī)產(chǎn)能200萬臺。預(yù)計(jì)項(xiàng)目全部達(dá)產(chǎn)后,將新增利潤1.05億元,按增發(fā)后的股本計(jì)算,增厚每股收益0.16元。其余資金將由公司運(yùn)用各種再融資渠道自籌解決,為公司持續(xù)發(fā)展提供資金保障。

　　盈利預(yù)測:我們預(yù)計(jì)公司2012-2013年的每股收益分別為0.54元和0.77元,按最新收盤價(jià)計(jì)算,對應(yīng)的動態(tài)市盈率分別為13倍和9倍,維持公司“增持”的投資評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:新項(xiàng)目進(jìn)展不達(dá)預(yù)期;下游需求萎縮。