中聯(lián)重科：預(yù)計(jì)09年起重機(jī)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)可觀
中聯(lián)重科(000157)是目前國(guó)內(nèi)最大的基礎(chǔ)設(shè)施重大裝備的研究、制造基地之一，位列世界工程機(jī)械制造商50強(qiáng)。公司混凝土機(jī)械成套設(shè)備、起重設(shè)備、路面機(jī)械、水平定向鉆孔設(shè)備等產(chǎn)品在行業(yè)類(lèi)均排名前列，部分產(chǎn)品市場(chǎng)占有率排名第一。今日投資《在線分析師》顯示：公司2009-2011年綜合每股盈利預(yù)測(cè)值分別為1.10、1.31和1.55元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率為19、16倍和14倍;當(dāng)前共有22位分析師跟蹤，9位分析師建議"強(qiáng)力買(mǎi)入"，12位分析師建議"買(mǎi)入"，1位分析師建議"觀望"，綜合評(píng)級(jí)系數(shù)1.64。
中聯(lián)重科在我國(guó)工程機(jī)械行業(yè)中占據(jù)重要地位，目前的主營(yíng)產(chǎn)品混凝土機(jī)械、起重機(jī)械，環(huán)衛(wèi)機(jī)械和路面機(jī)械。08年上半年?duì)I業(yè)收入中混凝土機(jī)械占35%，起重機(jī)械占50%，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)中起重機(jī)占47%，混凝土機(jī)械占37%。鐵路、公路等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的開(kāi)工將極大地拉動(dòng)路面機(jī)械的需求，成為公司業(yè)務(wù)的有益補(bǔ)充。未來(lái)對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大影響的是起重機(jī)和混凝土機(jī)械兩大業(yè)務(wù)。公司已經(jīng)收購(gòu)了意大利CIFA公司，混凝土事業(yè)很大一部分工作重點(diǎn)將是協(xié)調(diào)整合與CIFA公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)關(guān)系。預(yù)計(jì)09年公司的起重機(jī)業(yè)務(wù)仍有可觀增長(zhǎng)，而混凝土機(jī)械小幅下滑，總體銷(xiāo)售仍然保持一定的增長(zhǎng)。
09年1-2月公司混凝土機(jī)械收入達(dá)到08年同期八成左右，而3月份的泵車(chē)訂單與去年持平。天相投顧表示，如果這些訂單都能在3月份完成，將是非常喜人的情況，說(shuō)明工程機(jī)械行業(yè)的回暖步伐進(jìn)一步加快。但是，預(yù)計(jì)3月份泵車(chē)的最終銷(xiāo)售要與去年3月份持平還存在一定難度，原因是：08年3月份的銷(xiāo)售是高峰期，08年1-2月份受到雪災(zāi)、春節(jié)因素影響而延遲的市場(chǎng)需求在3月份集中釋放，基數(shù)較大，而今年3月份混凝土機(jī)械仍然處在下游需求不足的陰影之中;目前的訂單里面有些是意向型訂單，押金數(shù)量不大，客戶(hù)即使不來(lái)取貨客戶(hù)的損失也不大。
CIFA負(fù)面影響的概率正在降低。中聯(lián)重科在08年6月宣布與高盛、弘毅、曼達(dá)林等公司合作，共同收購(gòu)意大利CIFA公司。中聯(lián)重科通過(guò)香港特殊目的公司獲得CIFA公司60%的股權(quán)，其他共同投資方收購(gòu)CIFA公司40%的股權(quán)。CIFA的銷(xiāo)售在08年前三季度受到的影響較小，所以整體來(lái)看，CIFA08年可能不會(huì)虧損，構(gòu)成商譽(yù)計(jì)提損失的可能性很小。雖然CIFA的銷(xiāo)售收入增速在09年可能會(huì)快速回落，但CIFA也同時(shí)擁有以下有利因素：裁員之后管理費(fèi)用降低、泵車(chē)零部件從中聯(lián)采購(gòu)每臺(tái)可以降低約20-30萬(wàn)的成本、可以利用國(guó)內(nèi)市場(chǎng)增加其銷(xiāo)售，這些因素都可以為CIFA09年的盈利提供保障。
光大證券表示，4萬(wàn)億投資將在未來(lái)逐漸拉動(dòng)需求。在基礎(chǔ)投資拉動(dòng)和商混率提升的背景下，混凝土機(jī)械很可能實(shí)現(xiàn)個(gè)位數(shù)增長(zhǎng);起重機(jī)機(jī)械在機(jī)械快速替代勞動(dòng)力、建筑施工方式模塊化、汽車(chē)起重機(jī)適應(yīng)范圍拓寬、履帶起重機(jī)爆發(fā)式增長(zhǎng)的帶動(dòng)下保持20%以上的增長(zhǎng)。綜合而言預(yù)計(jì)09年公司將實(shí)現(xiàn)15-20%的銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)，利潤(rùn)增速預(yù)計(jì)為10%。
風(fēng)險(xiǎn)因素：國(guó)內(nèi)投資項(xiàng)目對(duì)工程機(jī)械拉動(dòng)效應(yīng)不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);行業(yè)內(nèi)公司間惡性競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn);出口大幅放緩風(fēng)險(xiǎn)。
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