關注經濟復蘇行業將帶來的投資機會
中國經濟已經開始復蘇。政府龐大的投資計劃以及貨幣供應量的快速增長在目前已經體現為經濟最糟糕的時刻已經過去，發電量數據、工業增加值等數據在環比意義上好轉，物價水平在環比上企穩并形成通脹預期。因此，中國經濟已經開始復蘇。我們認為經濟復蘇階段的最明顯特征將是因需求改善帶來的產量水平（產能利用率）開始回升，物價水平仍然保持穩定。
美國通過大量的定量貨幣政策也給世界經濟帶來了新的通脹預期。
宏觀經濟復蘇與充裕的流動性創造了良好的A股市場投資環境。從最新數據顯示，貨幣供應量M2的增速已經達到了歷史新高，盡管M1的增速與M2仍然有著較大差距，但是我們預期未來將快速上升。因此我們認為目前A股市場面臨較好的投資環境。
結構性復蘇的前提已經存在：需求有所改善，流動性充裕，通脹預期回升。盈利增長的恢復驅動主要來自于三個方面：（1）需求逐步恢復帶來的收入增長；（2）原材料等成本下降帶來的毛利率提高；（3）央行保持寬松貨幣政策，利率水平較低，財務費用下降。目前三方面條件已經存在。政策驅動的需求開始逐步恢復，制造業新訂單企穩回升。上游原材料的成本較低，CRB價格指數低位盤整。
從公司角度看，產能利用率回升或者資產周轉率提高的加工類企業將在經濟復蘇階段將首先體現為毛利率提高和利潤回升。例如汽車、橡膠等行業。
化學原料及化學制品制造業、醫藥制造業、化纖制造及橡膠塑料制品業、黑色金屬冶煉及壓延加工業、通用設備制造業、專用設備制造業，電氣機械及器材制造業、交通運輸設備制造業的新訂單持續上升。除食品等6個行業的新訂單指數環比下降之外，其他14個行業的新訂單指數都繼續保持3個月以來的上漲趨勢。其中有7個行業的新訂單指數在50以上，包括化學原料及化學制品制造業（57.5）、醫藥制造業（54.3）、化纖制造及橡膠塑料制品業（53）、黑色金屬冶煉及壓延加工業（52.2）、通用設備制造業（57.5）、專用設備制造業（54.1），電氣機械及器材制造業（60.2），以及交通運輸設備制造業（74.2）。
從盈利預測中尋找率先復蘇的行業。我們從行業研究員對上市公司盈利預測來尋找有復蘇跡象的行業。從預期的角度來看，毛利率和收入增速預期不斷上升的行業主要是汽車、工程機械、水泥、電子元器件、鋼鐵、造紙、航空、機場。
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